LA INVERSION PRODUCTIVA

Las decisíones de inversioón merecen estudiarse por varias razones importantes de las cuales las mas importantes son las siguentes.

PRIMERO : Añadir el estudio de la inversion al analisis del consumo lo cual permitirá comprender cómo se distribuye la produccion en determinado periodo el uso actual y el uso futuro.

SEGUNDO : Las fluctuaciones de la inversion de las empresas juagan un papel central en la determinacion del nivel del producto y empleo en el corto plazo.

TERCERO : La inversion comtribuye de manera significativa al crecimiento economico de largo plazo

LA NATURALEZA DE LA INVERSION

La produccion de bienes y servicios requiere de los insumos trabajo, capital y tecnologia.

El capital se refiere al amplio rango de factores durables de la produccion.Este mismo concepto abarca al capital empresarial, como maquinaria y edificios, el capital ambiental como agua limpia y suelo fertil y el capital humano, como la educacion y la experiencia laboral de la fuerza de trabajo.

La inversion es aquella pate de la produccion que se utiliza para mantener o aumentar el stock de capital en la economia. Al aumentar el stock de capital, el gasto de inversion hace crecer la capacidad productiva futura de la economia.

Asi que en una econimia hay muchas fermas de capital, tambien existen deversasfornas de inversion, aunque por logeneral se identifican tres areas principales ; la inversion en activos fijos que mide lo que gastan las empresas en la planta y los equipos.

La inversion en estructuras residenciales que considera lo que se gastatanto en mantener las viviendas existentes como en producir viviendas nuevas, y la inversion en existencias, que mide el cambio en la dotacion de materias primas, productos semiterminados y bienes terminados que todavia no se han vendido al comprador final durante cierto periodo. Un incremento de las existencias constituye una inversion positiva en tanto que una reduccion de las existencias es una ferma de inversion negativa.

OTRAS FOMAS DE INVERSION

Como principales categorias de inversion estan, la inversion fija de las empresas , la acumulacion de existencias y las viviendas , pero no son las unicas. Hay tambien otras maneras de gastar en bienes durables, que aumentan la capacidad productiva futura de la economia. Los bienes de consumo durable, como automoviles, refrigeradores y lavadoras son servicios de consumo que subsistiran por muchos periodos.

Los tipos de capital que se han mensionado se llaman capital "reproducible", por que un stock puede aumentarse gracias a mayor produccion. Otras clases de capital como los terrenos y los yacimientos mineros, son capital "no reproducibles" puesto que no es posible aumentarlos por la via de producir mas. Los yacimientos mineros no solo no son reproducibles si no que tambien son "agotables" esto es, cuando mas se utilisen mas rapido se agotaran.

El deterioro de los recusos naturales deberia entonces contarse como inversion negativa ya que reduce la capacidad productiva futura de la economía.

Una fuerza de trabajo bien entrenada implica un poco de "capital humano" ya que la capacidad de los tranajadores aumenta la capacidad productiva de la fuerza laboral. Sin hembargo al igual que sucede con los bienes durables, el gasto en educacion y capacitacion generalmente se clasifica erroneamente como consumo y no como inversion.

A la hora de medir la inversion resulta crusial distinguir entre "inversion bruta" e "inversion neta". La inversion bruta es el gasto total en bienes de capital mientras la inversion neta es igual a la variacion del stock de capital de un año a otro la diferencia entre ambas es presisamente la depreciacion del stock del capital, es decir, el momento en que el capital existente se gasta durante un año determinado.

PATRONES DE INVERSION

El gasto en inversion es muchisimo mas volatil que el gasto en consumo de la inversion bruta y del consumo en estados unidos, desde comienzos de la decada de 1960. El consumidor en general desea "suavizar" su consumo a trabes del tiempo es decir, contar con un patron de consumo estable.




Si se compra la formacion de capital fijo entre paises industrializados medida como porcentaje del PIB. La formacion de capital fijo en francia fue de entre el 20 y el 25% del PIB durante la mayor parte del miemo periodo.

Desde esa perspectiva no es extraño que en los ultimos 40 años el crecimiento del ingreso por habitante de los tigres asiaticos fuera 3 veces mayor que el de america latina, de ahi que los gobiernos se interesen en promover la inversion tanto interta como externa como una forma de crecer mas.

DETERMINANTES DE LA INVERSION

Una interesante regularidad empirica es que en el corto plazo la inversion responde a la taza de crecimiento del país. Cuando el crecimiento se acelera la inversion aumenta y cuando se desacelera la inversion disminuye. Se trata de una relacion que se explica con el hecho de que las empresas invierten para ampliar la capacidad productiva futura y, por lo tanto, necesitan realizar una congetura (o formar una expectativa) sobre el estado futuro de la economia.

Otro factor central de las deciciones de inversion es la comparacion entre el costo de capital, que se relaciona estrechamente con la taza de interes y rentabilidad del proyecto. Por ejemplo, un aumento del impuesto las utilidades reducira el beneficio neto (privado) de la inversion en tanto que un incremento en el credito triburario aumentaria el retorno privado de la inversio.

Cuando a una empresa se le raciona el credito, la inversion depende no solo de la taza de interes y la rentabilidad del proyecto, sino tambien del flujo de caja de la empresa. Tal fenomeno, al cual se le llama "racimiento del credito" aparece sobre todo en 2 casos cuando el gobierno establece un techo "a la taza de interes" poniendola por debajo del equilibrio de mercado, y cuando las instituciones de credeito no logran evaluar con presicion los riesgos de presentar dinero a ciertod deudores.

FELIPE LARRAÍN B.

La IMpoRtAnciA DeL COnSUmO Y El AhoRRo

El efcto, comprender los factores que determinan el consumo de una familia y de un país resulta fundamental para entender cómo funciona la economía. En primer lugar, el consumo es el destino de la mayor parte de la producción nacional. En consecuencia, cuando una economía local se estanca o crece muy poco, una de las principales preguntas que las autoridades que administran las cuestiones económicas deben responder es cómo van a reactivar el consumo. En segundo lugar, las desiciones relacionadas con el consumo son la otra cara de la medalla de las desiciones de ahorro. No es extraño entonces que países asiáticos con tasas de ahorrro cercanas o superiores al 30% de PIB hayan experimentado crecimientos sostenidos superiores al 7% anual duránte mas de tres décadas.

LA DECISION ENTRE CONSUMO Y AHORRO

Una cuestión clave para el análisis es la manera en que las familias determinan cuánto de su ingreso corriente van a ahorrar y cuánto a consumir.

En general, las familias periódicamente disponen de ingresos laborales o financieros, además de que tienen una idea aproximada de los ingresos que podían recibir a futuro. La decision entre consumo y ahorro no depende sólo del ingreso y la riqueza actuales, sino también las espectativas futuras; Por ello, se afirma que se trata de una desicion de carácter "intertemporal".

Como con tales condiciones y con el deseo de obtener el máximo bienestar, las familias toman simultáneamente las desiciones de cuánto consumir hoy y cuanto en el futuro. Las familias prefieren una trayectoria de consumo estable a una inestable. Puesto que el ingreso llega a flacturar entre periodos, la relación entre consumo e ingreso corriente no es tan clara.

En el caso de una caída temporal del ingreso corriente, el ingreso permanente varía poco, en tanto que el consumo no disminuya significativamente. Como el consumo cae poco frente a una reducción del ingreso actual, se reduce el ahorro. No obstante, en caso de una caída permanente del ingreso o que se perciba como permanente el consumo disminuye en un monto similar al del ingreso, mientras que el ahorro no vatía demasiado.

LAS RESTRICCIONES DE LIQUIDEZ Y EL AHORRO

PRECAUTORIO

En términos generales, la restriccíon de liquidez se define como la incapacidad de algunos individuos de endeudarse considerando sus ingresos futuros, lo cual se debe a quienes otorgan el crédito, suponen que esos individuos enfrentarán dificultades para pagar los préstamos, y no cuentan con las garantías adecuadas que los respalden. Esto llega a invalidar algunas de las concluciones anteriores sobre el consumo que se basaban explícitamente en el supuesto de que los agentes económicas son capaces de tomar y otorgar créditos libremente, dentro de los límites que le imponen sus ingresos a lo largo de toda su vida.


Una importante lección es que, con restricciones de liquidez el cunsumo y el ahorro se relacionan con el ingreso corriente de forma más estrecha que si no existiesen tales restricciones.

Otro aspecto que debe considerarse, es el hecho de que el consumo depende de las espectativas del ingreso venidero; Por lo tanto, a mayor insertidumbre sobre el futuro las personas ahorrarán más. De acuerdo con ello, se esperaría que, entre dos individuos con ingreso promedio similar ahorre más aquel cuyo ingreso sea mas variable.

Liquidez: Las personas necesitan determinar claramente si el shock negativo tuvo una naturaleza transitoria o permanente. Lo anterior muestra el poderoso efecto de las espectativas del consumo. Cuando éstas se deterioran llegan a anular los efectos de las politicas económicas tradicionales.

EL AHORRO NACIONAL

El análisis previo se constituye principalmente al rededor de una familia individual "representativa". El ahorro agregado depende de la distribución por las edades de la población y el crecimiento del ingreso, pues ambos factores ayudan a determinar la riqueza de los ahorrantes jóvenes, en comparacion con los ahorrantes mayores. Cuanto mayor sea la proporción de individuos en edad de trabajar respecto de los más viejos o los muy jóvenes, mayor será la tasa de ahorro de un país. Asi mismo, cuanto mas rápido cresca la economía mayor sera la tasa de ahorro.

Una tasa de interés mayor resulta un insentivo para aumentar el ahorro, lo cual dado el nivel de ingreso, se conoce como "efecto sustitucion". Sin embargo, si la familia es acreedora neta (tiene mas activos que pasivos financieros), el incremento de la tasa de interes también aumenta el ingreso futuro; Por lo tanto, tiende a incrementarse el consumo y a reducirse el ahorro ("efecto ingreso"). En general, se considera que el efecto sustitución es más fuerte que el efecto ingreso, por lo que el ahorro responde positivamente a las alzas de la tasa de interes.

Una regularidad de empírica del ahorro es que las economías que crecen mas rapido tienden a mostrar tasas de ahorro mayores que aquellas que lo hacen mas lento. No se puede saber si el alto ahorro determina el alto crecimiento, o si el alto crecimiento el que genera un ahorro. En la práctica quizá la casualidfad vaya en ambas direcciones.

Larrain B. Felipe